[전체] HL만도

​1. 외국인 수급: "지분 축소"의 의미와 배경

​질문하신 대로 만도의 외국인 지분율은 과거 대비 상당 부분 낮아진 것이 사실입니다.

​보유 비중 변화: 2024~2025년 초반까지 20% 중반대를 유지하던 외국인 지분율은 현재 12~13% 수준까지 하락했습니다. 수치상으로 보면 말씀하신 "10%p 이상의 감소"가 실제로 나타난 상황입니다.

​이유 분석: 이는 주로 포트폴리오 리밸런싱과 차익 실현의 성격이 강합니다. 주가가 3만 원대에서 6만 원대로 단기에 2배 가까이 급등하는 과정에서, 장기 보유하던 외국인 자금(패시브 자금 등)이 비중 조절에 나선 것입니다.

​심리적 해석: 외국인의 지분 감소는 주가 상승의 '천장'을 만드는 요인이 될 수 있지만, 역설적으로 그 물량을 국내 기관과 로봇/자율주행 모멘텀을 쫓는 새로운 스마트 머니가 받아내며 주가를 끌어올렸다는 점에 주목해야 합니다.

​2. 공매도 현황: "상승할 때마다 터지는 공매도"

​주가가 급등할 때마다 공매도 수량이 증가하는 현상은 만도의 전형적인 패턴이었습니다.

​현황: 만도는 과거부터 자동차 업황에 대한 의구심이나 실적 피크아웃 우려가 있을 때마다 공매도의 타겟이 되어 왔습니다. 최근에도 주가가 6만 원 후반대로 치고 올라갈 때마다 공매도 잔고가 일시적으로 증가하는 모습이 관찰되었습니다.

​투자자 심리: 공매도 세력은 "로봇 모멘텀에 의한 주가 상승이 과도하다(Overvalued)"고 판단하여 베팅하고 있는 것입니다. 반면, 매수 세력은 "SDV와 로봇 액추에이터는 이제 시작이다"라고 맞서며 **'롱-숏 대결'**이 치열하게 벌어지고 있습니다.

​숏 스퀴즈(Short Squeeze) 가능성: 만약 만도가 시장의 예상을 뛰어넘는 실적을 발표하거나 로봇 관련 대규모 수주 공시를 낼 경우, 상승 시마다 쌓였던 공매도 물량이 급하게 환매수(Short Cover)로 돌아서며 주가가 폭발적으로 상승할 가능성도 상존합니다.

​3. 결론 및 향후 전망

​현재 만도는 **"과거의 낡은 부품사(Low PER)"**로 보는 시각과 **"미래 모빌리티/로봇 기업(High PER)"**으로 보는 시각이 가장 격렬하게 충돌하는 지점에 있습니다.

​투자 심리: 외국인이 비중을 줄이고 공매도가 늘어난 것은 상단 저항을 만드는 부담 요인입니다. 하지만 주가가 이 모든 매물을 소화하며 직전 고점을 뚫어낸다면, 오히려 공매도 세력의 항복(숏 스퀴즈)이 강력한 추가 상승 동력이 될 것입니다.

​핵심 지표: 향후 외국인 지분율이 다시 15%대로 회복되는지, 그리고 공매도 잔고가 줄어드는 시점이 언제인지가 주가의 방향성을 결정할 핵심 키(Key)가 될 것입니다.